本报编辑部
当新质生产力积厚成势，成为引领中国经济高质量发展的强大新引擎，中国资本市场的科技叙事逻辑更加清晰和具象化，在为投资者带来更大投资空间的同时，也在悄然重构资本市场的底色。
时间是最忠实的见证者，也是最伟大的创造者。2019年12月，福建宁德万达嘉华酒店，宁德时代供应商大会如期举行。彼时，宁德时代登陆创业板一年有余，新能源汽车与传统燃油车暗战犹酣，新能源行业发展充满未知与变数。宁德时代掌门人曾毓群直言：新能源车核心竞争力在于创新，电动化、智能化、网联化、共享化是汽车行业不可逆转的未来。如今，“把中国产品销往全球”的壮志照进现实，凭借持之以恒的自主创新，宁德时代动力电池全球市占率连续多年稳居榜首。2026年4月，宁德时代市值突破2万亿元，超越一众传统行业巨头，稳居创业板市值首位，跻身A股市值前十强。
“宁王”之势，并非一家企业孤军奋战，而是中国新质生产力崛起的集成范本；“宁王”崛起，也非天降大运的妙手偶得，而是资本市场释放科创伟力的必然结果。回首过往，传统周期产业此消彼长、轮动更迭，是资本市场的常态图景。放眼当下，高端装备、工业机器人、人工智能等新质生产力赛道上，越来越多“宁德时代”式标杆企业，正逐步站上资本市场的舞台中央，标注时代。这绝非简单的板块轮动、热点切换，而是资本市场估值体系、价值判断、资源配置逻辑的根本性重塑。中国资本市场与新质生产力正开启一段双向奔赴、相互成就的新旅程。超大规模内需市场、完备的产业配套体系、丰厚的工程师红利、新型举国体制下的高水平科技创新环境，为科技创新发展提供了坚实保障和广阔空间。
（一）
当今世界正经历百年未有之大变局，新一轮科技革命正在加速重构产业格局，科技竞争已成为大国博弈、全球竞争的主战场，成为决定国家前途命运的关键变量。谁掌握了科技重器，谁就掌握了发展主动权；谁能更好实现资本与科技的深度融合，谁就能在全球产业链重构中赢得先机。
近期，一批跨国企业在华的重点项目加速落地：巴斯夫（广东）一体化基地正式投产，以百亿级投入打造全球领先的化工创新与制造基地；礼来公司计划未来十年在华增资30亿美元扩产，深耕中国生物医药市场；施耐德电气新建厦门、无锡两大生产基地，并升级北京研发中心，推动高端制造与数字技术深度融合……从化工巨头到医药领军、从电气龙头到科技企业，全球巨头纷纷将中国作为全球创新布局的胜负手，清晰地传递出一个信号：投资中国，已从过去单纯配置资源的“可选项”，升级为抢占科技高地的“必答题”，实现“在中国创新、为全球所用”。
这种战略转向背后，是中国综合实力的坚实支撑，是创新生态的强大引力。要在现代经济大潮中始终勇立潮头，就必须持续增强国家发展的竞争力与可持续性。中国的科技创新，正迈出从跟跑到并跑、领跑的关键一跃。
“发展新质生产力对于推动高质量发展、增强经济竞争力至关重要”。2026年全国两会上，习近平总书记一语中的，道出发展新质生产力“至关重要”的战略意义。
从历史经验看，大国崛起无不得益于强大金融体系的有力支撑，资本市场始终在其中扮演关键角色。历次工业革命，本质都是科技与资本深度耦合的产物：从蒸汽机拉开第一次工业革命大幕，到电力与内燃机催生第二次产业变革，再到信息技术重构第三次科技浪潮，资本市场始终是科技成果落地转化的中央大舞台。
英国经济学家约翰·希克斯曾言：“工业革命不得不等待一场金融革命。”科技是驱动力，资本是纽带，唯有实现二者同频共振、深度融合，才能在全球竞争中掌握主动权。建设强大的资本市场，不仅是资本市场自身高质量发展的内在要求，更是推动科技自立自强、实现民族复兴的必由之路。处一隅而察大局，守一方而观大势。当前，全球主要经济体和主要资本市场的“万千宠爱”均投注于硬科技赛道：美股“科技七巨头”市值占标普500总市值比重超三分之一；韩国科斯达克市场科技企业融资占比持续攀升，半导体、新能源是主攻方向。面对日趋激烈的全球科技博弈，以及海外个别大国对我国先进制造业的遏制打压，中国资本市场必须立足国家战略全局，以资本活水精准浇灌科创沃土，为科技自立自强保驾护航。
（二）
如何构建与我国经济体量相匹配的资本市场生态？如何培育出比肩国际、拥有技术壁垒与全球竞争力的龙头科技企业？当时代之问扑面而来，中国资本市场正以改革破题，以制度创新作答。
2024年4月，国务院出台《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，证监会会同相关部门配套完善规则体系，构建起资本市场高质量发展“1+N”政策框架。从科创板注册制打破传统以盈利为单一门槛的审查范式，允许未盈利硬科技企业、特殊股权架构企业和红筹企业上市，到创业板服务成长型创新创业企业，精准培育细分领域科创标杆；从北交所聚焦“专精特新”，完善中小企业创新服务链条，再到并购重组、股权激励等机制持续优化激活企业创新动能，每一项制度创新都紧扣科创需求。与此同时，科技叙事正在从根本上重构中国资本市场的价值底色、制度逻辑和生态格局。两年来，市场蝶变有目共睹：一批创新企业高效完成IPO与并购重组，科技板块市值占比突破四分之一，显著高于银行、非银金融、房地产行业市值总和；科创综指2025年涨幅达46.3%，显著跑赢市场主要宽基指数；私募股权、创投基金参与投资了九成科创板和北交所上市公司、过半数的创业板上市公司……这些标志性转变，正是资本市场科技叙事深化的生动注脚，以人工智能、生物科技、量子技术、商业航天等为重点的科技叙事正拔节生长、蔚然成势。
科创板、创业板的包容性制度设计，正是资本市场改革赋能科创的典型缩影。这种打破常规的制度安排，给未盈利科创企业装上“隐形的翅膀”——科技叙事正一步步走向业绩验证，多家公司不仅实现业绩持续改善，更在多个关键领域实现突破性进展，成就了一批行业的“DeepSeek时刻”。
寒武纪、百济神州、奥比中光、精进电动、诺诚健华、北芯生命等六家硬科技企业，凭借2025年扭亏为盈的亮眼业绩，集体跻身科创板科创成长层“毕业名单”，成为该机制设立以来首批“退层”企业。这些企业覆盖人工智能、生物医药、新能源、高端医疗器械等战略性新兴产业，发展初期均经历高强度研发投入、关键技术攻坚的沉淀阶段。硬科技企业的成长，从来都需要时间的积累与耐心的培育，依托国家重大专项、重点课题攻关，叠加资本市场精准赋能，最终实现技术与产品的商业化落地。
自科创板开板以来，共支持61家未盈利企业登陆资本市场，为硬科技企业成长打开绿色通道。目前，已有28家企业成功摘去未盈利标识“U”，占比近五成；从上市到实现盈利，平均用时仅2.2年。28家企业2025年合计营收约1758亿元、净利润约95亿元，已然成为发展新质生产力的生力军。硬科技企业不仅收获了成长所需“第一桶金”，更在资本市场的滋养下，从实验室图纸走向产业应用前沿，书写了从“技术突破”到“行业领跑”的跨越篇章。
（三）
“要强化产业协同，推动未来产业同新兴产业、传统产业相得益彰”，资本市场赋能实体经济、牵引产业转型升级，正是科技叙事落地生根的关键逻辑。
深圳南山，被誉为“机器人谷”，优必选、奥比中光等企业在此集聚成势。“人形机器人第一股”优必选的Walker S系列已成为全球进入最多车厂实训的工业人形机器人；“3D视觉第一股”奥比中光的机器人视觉业务在中国服务机器人市场占有率超过70%；PCB专用设备制造龙头大族数控上市，进一步夯实了深圳在高端智能装备领域的集群优势。
在北京中关村，新一代信息技术集群规模突破万亿元，医药健康、集成电路等九大集群迈上千亿元台阶，530多家上市公司、近百家独角兽企业在此集聚，未来产业生态加速构建、蓬勃发展。
杭州“六小龙”逐浪全球科技前沿，火爆出圈。“全球空间智能第一股”群核科技率先在港交所上市；以四足机器人、人形机器人闻名的宇树科技，科创板IPO申请已于今年3月获上交所受理；四足机器人企业云深处科技已完成上市辅导。资本市场赋能创新的良性循环持续深化。
一花独放不是春，百花齐放春满园。一大批科创企业带动上下游企业、科研院所协同创新，科技产业集群聚势成链，部分领域形成了聚力攻坚、协同突破的生动局面。
习近平总书记始终把传统产业转型升级放在高质量发展的重要位置，指出“用新技术改造提升传统产业，积极促进产业高端化、智能化、绿色化”，为新时代传统产业转型升级指明方向。
伴随5G、人工智能等技术的群体性突破，传统产业转型进入全链条、系统化重构新阶段。以纺织产业为例，早年依靠单点自动化设备提升纺纱、织造、印染效率；如今依托工业互联网实现需求感知、产品设计、智能制造到市场反馈的全流程数字化升级，推动产业向高效、绿色、高韧性跃升。安踏、361度等国货品牌借科技赋能迭代升级，实现“老树发新芽”，让传统产业焕发全新活力。
（四）
科技叙事的持续深化，驱动资本市场估值体系的根本性重构，正从“工业化思维”的单一盈利标尺，转向“创新化思维”的多维价值发现逻辑。A股市场板块深度分化可见一斑，科创50指数逆势突破，估值节节攀高，一批深耕核心技术的硬科技企业市值突破百亿元，甚至快速闯入千亿元军团，正享受着远高于传统权重板块的估值溢价。这清晰表明，短期盈利、现金流不再是唯一价值标尺，硬核科创实力、研发强度、长期产业价值已成为资本的重要定价逻辑，科技叙事已然成为A股价值定义新基准。回顾过去五年，“高杠杆+高流量”的传统增长模式触及天花板，房地产市场有待企稳、互联网平台流量增势乏力……过度依赖现金流贴现的估值逻辑正在重构。
资本市场的使命之一，正是跨越短期业绩波动、拥抱关乎产业长远发展的战略投入，作为新兴产业、未来产业的“伯乐”功能日益显现。
随着市场底色更迭，资本市场生态迎来全面重塑。投资者层面，短线博弈正逐步让位于产业趋势投资，价值投资理念愈发深入人心。社保基金、保险资金等“耐心资本”加大科创赛道配置，中长线资金稳步入场，“炒小炒差”风气持续降温，市场运行稳定性与发展韧性不断提升。法治建设层面，证监会从严惩处欺诈发行、财务造假等违法违规行为，构建民事、行政、刑事立体追责体系，维护市场公平、公正、公开，推动市场各方归位尽责。
在科技叙事已然成为资本市场亮丽风景的同时，还需清醒认识到，科技叙事绝非一朝一夕之功。科技叙事要成为中国资本市场持续稳定的“底色”，还需要一个完整的生态系统，需要形成一个覆盖企业全生命周期的资本支持链条。而生态的培育，恰恰是时间的朋友。正如生态学中的“林德曼定律”：能量在沿食物链传递时逐级显著衰减（传递效率约为10%）。因此，生态系统的成熟取决于物种组成、结构复杂性和物质循环稳定性等因素。资本市场的生态系统也是如此，当风险在各个层级间得到有效分散，一个健康的、可持续的科技金融生态才算真正建成。而这一切，都需要足够的时间来消化和沉淀。
“行百里者半九十”，科技企业与资本市场的良性互动，前提是科技企业坚守技术创新、产业突破的本源，资本市场秉持价值发现、风险定价的初心。适度合理的估值溢价能够有效激励创新投入，但过度炒作只会透支未来，因此需严防“伪科技”企业蹭热点、炒概念，遏制科技赛道非理性炒作与估值泡沫。监管部门应持续压实信息披露义务，加大违法违规惩戒力度，强化常态化监管，守住市场合规底线，筑牢资本市场长期健康稳定发展的根基。
当关注目光从“过去赚了多少钱”转向“未来能解决多难的问题”，中国资本市场的底层逻辑便已发生质变，这也是我国经济转向创新驱动的直观体现。征程万里风正劲，面向未来，中国资本市场将进一步推动要素资源向新质生产力领域集聚，主动扛起加快培育发展新质生产力的时代重任，畅通科技—产业—金融良性循环，以制度改革破局，以资本活水赋能，护航实体经济转型升级，支撑科技自立自强，为中国式现代化建设蓄势筑基。
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